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2018年11月，天猫的泛服装品类（包括女装、男装、童装、内衣、鞋帽、箱包、运动等）的GMV增速都很一般，其中女装甚至同比下滑。这不是好兆头，因为泛服装品类在历史上为天猫贡献了约1/3的GMV。母婴产品的GMV增速明显较高，可能受到了国家放开生育政策的持续影响。总而言之，今年“双十一”期间，只有美妆、电器、书籍、母婴四个品类的表现较好，其他品类的数据都没有什么亮点。

最后，我们还需要回答：为何电影票房的年度数据呈现很强的周期性，季度数据却没有周期性？除了数据本身的质量问题，还有别的原因吗？我们认为，内容发行节奏是一个重要的原因。电影行业归根结底是由爆款驱动的，而在任何一个季度能否出现爆款又是高度不确定的。例如，2009年底美国电影票房先于GDP复苏，就受到了《阿凡达》上映的影响。当时间轴放宽到年度时，爆款内容的不确定性降低，经济周期的影响也就凸显出来。总而言之，我们认为“口红效应”的存在无法得到证明。

社交电商是一种去中心化的电商模式，它的流量分发主要基于熟人关系、兴趣圈子、内容社区等社会化媒介。社交电商不是腾讯的专利，快手、小红书都有自己的电商平台，微博、抖音也在以社会化方式向阿里的电商平台导流。这种模式的兴起，得益于它对商家的吸引力。在传统电商模式下，流量获取成本越来越高：2014-2017年，中国主流电商平台的获客成本上升了1-5倍不等，这些成本最终都被转嫁给商家。阿里电商业务的货币化率近年来一直在上升，高昂的广告开支和佣金扣点都在侵蚀商家的利润。

视频网站2018年竞争格局相对稳定，活跃度来看芒果TV提升显著。从我们监测的月活来看，四大视频网站都在波动中呈现上升趋势，竞争格局趋于稳定。目前主流视频网站的付费渗透率尚不到20%，考虑到奈飞的付费渗透率超过95%，我们认为国内视频网站的付费渗透率还有很大的提升空间。从DAU/MAU反映的活跃度来看，芒果TV提升显著，主要是2018年湖南卫视和芒果TV推出的综艺流量增长显著，剧集方面暑期档的新版《流星花园》也成为了同档期的爆款。

战队分化，杀出“黑马”股市融资惨淡，投行收入亦随之下滑。今年以来百余家券商通过承销股权业务共获得发行费收入约70亿元，去年同期这一战绩约为187亿元，同比下降超过60%。单个券商再以中信证券为例，2017年获得发行收入约16亿元，今年以来截至12月19日仅获得5.6亿元，大降65%。

民办幼儿园的上市之路首次遭到禁止，市场一片哗然。之前深陷虐童事件风波的红黄蓝教育首先上演了一出股价“跳水”戏，用超过50%的跌幅回应了突如其来的这一纸新规。数据显示，美股于北京时间16日凌晨5点收盘，红黄蓝暴跌52.97%，报7.83美元（历史新低），市值蒸发17亿元至15.9亿元。此次股价所受波动影响，远超去年11月发生的虐童案影响。