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义利相兼，以义为先。中国倡导的国际发展合作充满道义的力量，彰显强大感召力和吸引力。中国提出“一带一路”倡议，160多个国家和国际组织同中国签署合作文件；中国倡议成立亚洲基础设施投资银行，来自世界各地的97个成员加入。今年4月举行的第二届“一带一路”国际合作高峰论坛，150个国家、92个国际组织的6000余名外宾参加，达成283项成果。世界银行近日发表的报告指出，“一带一路”倡议全面实施可使3200万人摆脱日均生活费低于3.2美元的中度贫困状态，使全球贸易增加6.2%，沿线经济体贸易增加9.7%，全球收入增加2.9%。

但是，2000-2016年间尤其2014-2016年房价涨幅远远超过了城镇化和居民收入增长等基本面数据所能够解释的范畴。金融属性的驱动力主要是货币超发和低利率。根据货币数量方程MV=PQ，货币供应增速持续超过名义GDP增速（生产活动所需要的资金融通），将推升资产价格。商品房具有很强的保值增值金融属性，是吸纳超发货币最重要的资产池。2000-2016年，M2、GDP、城镇居民可支配收入的名义增速年均分别为16.1%、13.3%、11%，平均每年M2超过GDP、城镇居民收入名义增速分别2.8、5.1个百分点。M2-GDP较高的年份往往是房价大涨的年份，比如2009、2012、2015。因此，过去几十年房价持续上涨，一部分可以用城镇化、居民收入等基本面数据解释（居住需求，商品属性），另一部分可以用货币超发和土地供给垄断解释（投机需求，金融属性），这两大因素共同造就了过去二十年中国一线房价只涨不跌的不败神话。由于中国城镇化速度、居民收入增速和货币超发程度（M2-GDP）超过美国、日本等主要经济体，叠加一二线热点城市土地供给不足，造就了中国房价涨幅冠全球。2015-2016年房价大涨相当大程度上是货币现象，即低利率和货币超发。不断降息提高了居民支付能力。自2014年“930”新政和“1121”降息以来，房价启动新一轮上涨。2015年“330”新政和下半年两次双降，房价启动大涨模式。货币超发导致房价涨幅远超GDP和居民收入。2015年M2-GDP达到6.9个百分点，货币超发程度在过去十多年仅次于2009年，也大大超过了年均2.8个百分点的历史平均水平。

责任编辑：刘光博制定交割品质量技术标准，交割商品实行注册管理制度9月18日，上期所公布了不锈钢期货合约及相关业务规则修订案，并对不锈钢期货注册商品、指定交割仓库和指定检验机构作了明确。根据上期所公告，不锈钢期货合约的交易单位为每手5吨，交割单位为每一标准仓单60吨，交割应当以每一仓单的整数倍交割。报价单位为元/吨，最小变动价位为5元/吨，每日价格波动限制为上一交易日结算价±4%，最低交易保证金为合约价值的5%，合约交割月份为1—12月，最后交易日为合约交割月份的第15个交易日，最后交割日为合约交割月份的第5个交易日。

记者查阅王朝酒业从近几年的业绩发现，从2012年开始，王朝酒业的表现每况日下，营业收入从2011年的15.1亿港元，不断下滑至2018年的3.4亿港元，连续数年亏损，而到2017年和2018年，王朝酒业的亏损有所收窄，分别亏损1.3亿港元和7867万港元。2018年王朝的亏损虽然减少，但更多来自于分销成本、行政费用等减少，让经营亏损一项减少5821.2万港元。

研究房地产周期，我们首先要对关键词进行准确定义（参见第一章《中国房地产周期研究》，任泽平）。房地产包括住宅和商业地产，其中以住宅为主。房地产兼具消费品属性（居住需求，包括首次置业的刚需和第二次置业的改善性需求）和金融属性（投资或投机性需求，在价格的博弈中获得价差，并且可以加杠杆）。影响房地产周期的因素包括经济增长、收入水平、人口流动、城市化进程、人口数量和结构等长期变量，也包括土地政策等中期变量，还包括利率、抵押贷首付比、税收等短期变量。因此，房地产周期可以分为长中短周期，长期看人口、中期看土地、短期看金融。从房地产的供需角度看，人口、金融均属需求侧因素，土地则属于供给侧因素，人口、金融、土地综合决定房地产周期。衡量房地产周期的指标包括销量、价格、开发商资金来源、土地购置、新开工、投资、库存等，衡量房地产市场泡沫化程度的指标包括房价收入比、租金回报率、空置率等。

此外，邱杰也较看好农业板块。他的逻辑是，由于目前我国畜禽养殖行业整体存在很大的效率提升空间，对优质企业而言仍是蓝海市场，因此未来优质上市公司将具备量价齐升的投资机会。就非银金融领域来看，邱杰认为券商行业或将进入一个新的创新盈利增长周期。“目前资本市场将面临重大变革，设立科创板并试点注册制等政策，会让证券行业迎来重要的发展机遇，行业内的优质企业将快速发展壮大。”邱杰说。