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第一，建设多层次资本市场是牛市形成的基础。首先，注册制推进都是重点。在证监会12条中，科创板已经实现了注册制实践，下个阶段将推广注册制。这主要是在创业板推进注册制改革。在国九条和新国九条中，注册制都还处于探索阶段。第二，构建多层次资本市场，推进交易品种创新。证监会12条主要推进创业板、新三板和股交中心改革。国九条和新国九条主要是工作安排是壮大主板、创业板和中小企业版。最终目标都是沿着市场化的方向提升资本市场的资源配置效率。

投资建议：5G建设加大商用临近，运营商竞争回归理性，5G应用将推动云和IOT发展，自主可控产业链重构的结构性机遇弹性大。看好主设备商中兴通讯、烽火通信；电信运营商：中国联通；PCB：深南电路、沪电股份、生益科技；基站无线射频：世嘉科技、东山精密、飞荣达、京信通信；手机产业链：闻泰科技、卓胜微、电连技术、信维通信、硕贝德、麦捷科技；物联网：移远通信、广和通、移为通信、和而泰、拓邦股份、高新兴；云数据中心：宝信软件、万国数据、光环新网、数据港；交换机和云终端：星网锐捷、紫光股份；光器件：华工科技、新易盛、光迅科技、天孚通信、中际旭创、太辰光；网络安全：中新赛克、深信服。

他同时认为，由于各地经济发展水平与投资回报不一，职业年金投资选择需要在实现资金保值增值以及服务当地经济之间寻求平衡点，进而可能催生以职业年金为纽带的跨地区政企合作，特别是在京津冀、长三角、粤港澳等地区实现多省职业年金的协同投资。据悉，相对高收益且收益稳定的另类投资项目将是职业年年金大类资产配置的重要选项。

风险提示：政策扰动、药品质量问题。农林牧渔陈奇、唐翌（研究助理）：如何识别具有成长性的养猪股-20191013本周养猪股大跌，我们认为集中反映了市场对于公司业绩和出栏量的担忧。在当前养殖形势下，养殖企业面临防疫、复产等多方面的压力和挑战，严峻的养殖形势对于企业的经营能力、资金状况等提出了更高的要求。从长期看，我们认为养猪行业仍旧是一个集中度低、生产效率存在很大进步空间的行业，头部企业虽然当前受到疫情的影响，但是最终一定能够凭借领先的生产效率、资本优势等实现市占率的提升，而在当前行业充满不确定的时候，有效识别具有成长潜能的公司是投资的关键。我们认为本轮周期最终能够实现市占率提升的关键在于：（1）母猪产能（2）生产管理水平

六、监管建设与投资者保护监管建设与投资者保护是监管机构长期坚持的重要工作，2019年证监会12条主要强调提升监管力度和监管能力，做好投资者保护工作。2014年新国九条主要目标是健全法规制度，做好风险防范与创新发展的关系，而2004年国九条主要强调加强法制和诚信建设，提高资本市场监管水平。加强协调配合，防范和化解市场风险。证监会12条的措施更加具体有效。